掌牛宝 “增长加速+通胀降温”组合出现！美国8月PMI升至2022年以来最高

美国8月商业活动明显加速，服务业强劲扩张推动整体经济活动增速升至逾四年来最高水平，同时企业招聘和未来经营信心明显改善。与此同时，价格压力有所降温，为市场评估美国经济增长与通胀前景提供了新的积极信号。

标普全球周五公布的8月初值数据显示，美国综合采购经理人指数(PMI)产出指数由7月的54.5升至56.0，创2022年4月以来最高水平，并连续第二个月明显加速。PMI高于50意味着经济活动处于扩张状态。

其中，服务业成为本月经济增长的主要推动力量。美国8月服务业PMI商业活动指数由54.6大幅升至56.8，创20个月新高，显示此前第二季度相对疲弱的服务业活动正在明显回暖。

相比之下，制造业扩张势头有所减弱。8月制造业PMI由53.9降至53.2，为五个月最低；制造业产出指数则由53.9降至51.9，创13个月最低水平。

标普全球表示，美国商业活动8月加速至2022年4月以来最快水平，表明第三季度迄今经济增长明显提速，但制造业与服务业之间的表现出现分化。第二季度曾表现强劲的制造业在夏季逐渐失去动能，而服务业则成为新的增长引擎。

需求方面，美国企业订单整体仍保持强劲增长。制造业和服务业8月均录得较为稳健的新订单增长，不过制造业订单增速有所放缓，而服务业需求进一步改善。

制造业增长降温部分与此前企业为应对中东战争带来的价格上涨和供应短缺风险而进行的预防性库存积累逐渐消退有关。8月制造商采购投入品的增幅降至今年以来最低水平，原材料短缺也在一定程度上限制了生产。

不过，美国企业仍然面临明显的供应链压力。8月供应商交货时间再次大幅延长，恶化程度处于过去四年来较高水平。受访企业将其归因于航运延误、关税以及供应商库存不足等因素。

供应延误导致制造业未完成订单继续积累。自中东战争开始以来，制造业积压订单增长速度达到2022年以来未见水平。与此同时，强劲需求与供应限制也开始影响服务业，8月服务业未完成订单增速创2022年5月以来最快。

企业信心回升招聘增速创一年半最快

随着订单增加以及企业对未来经济前景更加乐观，美国就业市场也出现明显改善。

8月美国企业就业人数大幅增加，招聘增速创2025年1月以来最快，同时也是过去四年来第二高水平。此前八个月，美国企业就业人数整体几乎没有明显变化。

其中，服务业招聘增长尤其强劲，增速达到去年初以来最高水平；制造业就业人数同样有所增加，增幅创今年5月以来最高。

企业招聘意愿改善主要受到订单增加以及商业信心增强推动。8月企业对未来一年产出的预期连续第三个月改善，升至去年11月以来最高水平。

企业表示，积压订单增加、客户咨询增多、业务扩张计划，以及对关税和中东战争经济影响的担忧有所缓解，共同改善了未来经营预期。制造业和服务业企业信心均有所增强。

通胀压力降温销售价格涨幅明显放缓

与此同时，8月企业价格压力出现缓和迹象。

综合商品和服务业来看，企业平均投入成本增速降至今年2月以来最低。其中，服务业成本通胀从7月创下的14个月高位明显回落，制造业投入成本增速则连续第三个月下降。

不过，从历史水平来看，企业成本压力仍然偏高。受访企业表示，高能源价格、供应链紧张以及关税仍在推高经营成本。由于7月价格压力较强，第三季度迄今平均成本增幅仍略高于第二季度。

随着投入成本通胀降至中东战争开始以来最低水平，企业向消费者转嫁成本的压力也有所减弱。

8月商品和服务平均销售价格涨幅降至去年11月以来最低。其中，服务业销售价格通胀降至10个月最低，制造业则降至六个月最低。企业提及需要转嫁燃料和能源成本上涨的情况明显减少，是销售价格涨幅放缓的重要原因。

制造业仍保持扩张但增长动能连续减弱

单独来看，美国8月制造业PMI初值由53.9降至53.2，虽然创3月以来最低水平，但仍处于过去四年来相对较高区间。

制造业产出增速连续第三个月放缓，并降至去年7月以来最低。新订单表现相对更有韧性，但增速同样降至3月以来最低。

库存因素也对制造业PMI形成拖累，8月企业投入品采购量自今年2月以来首次下降。

不过，供应商交货时间延长以及就业增长对制造业PMI形成一定支撑。虽然供应延误程度较此前略有缓和，仍是过去四年来第三严重的水平；制造业就业人数则温和增加，增幅达到5月以来最高。

整体来看，8月PMI数据显示，美国经济增长动能正在明显增强，服务业快速复苏抵消了制造业降温的影响，同时企业招聘和经营信心同步改善。更值得关注的是，在经济活动加速的同时，企业投入成本和销售价格涨幅反而有所放缓，呈现出“增长加速、价格压力降温”的组合。不过，能源价格、关税以及供应链瓶颈仍令企业成本维持在历史较高水平，后续能否持续降温仍有待观察。